能源局“11.2”會議之后，光伏行業景氣度明顯回暖。調整政策將為光伏行業持續穩健發展提供動力。2019年，我們保守估計新增規模40GW左右。2018年光伏產品出口數據亮眼，預計未來將保持此增長態勢。印度、美國、歐洲市場增量可觀，2019年國外市場需求預計80GW左右。

一、2019國內市場將重回正軌 

2018年對于光伏行業來說注定是不平凡的一年，從“5.31”新政到“11.02”能源局會議，光伏行業經歷巨大波動，產業鏈價格普遍下降30%左右。光伏“531”新政在短時間內將產業鏈價格打到低位，緩解了補貼壓力的同時，無意間加速了平價上網時代的到來。 

2018年，累計新增裝機44.26GW，同比下降19.7%，其中集中式23.3GW，分布式20.96GW?？梢姟?.31”之后，國內裝機明顯放緩，亮點則是分布式占比進一步提升。

發改委和能源局近日印發《清潔能源消納行動計劃（2018-2020年）》，要求2018年清潔能源消納取得顯著成效，到2020年，基本解決清潔能源消納問題。根據行動計劃，未來三年要確保全國平均光伏發電利用率高于95%，棄光率低于5%。近三年光伏棄光率已顯著下降，進入合理區間。

我們認為，國家持續推進新能源發展、新能源電力消納的決心未變?！?.31”糾偏得到全市場一致認可，目前來看，電價調整政策和建設規模方案已經給市場明確的預期，這些調整政策將為光伏行業持續穩健發展提供動力。 

二、出口數據亮眼，海外市場空間廣闊 

根據CPIA數據，2018年光伏產品出口總額161.1億美元，同比增長10.9%。組件出口41GW，同比增長30%。硅片和電池片受價格跌幅影響，出口價減量增，組件出口額和出口量均上升，且占比也從71.9%上升到80.6%。

2018年，美國市場光伏新增裝機10.6GW。預計2019年美國全年光伏裝機在12GW左右。未來5年，美國光伏裝機將翻番。到2023年，美國年裝機量將達到14GW。

歐洲市場：2018年9月3日，歐盟結束對中國長達五年的雙反，取消針對中國的最低價格限制條款（MIP）。2017年歐洲裝機8GW，大部分組件來源于東南亞和臺灣，我國出口僅占25%左右。2018年，歐洲整體裝機11GW，需求增長明顯。IEA預計歐洲新能源新增裝機有望翻倍，預計組件價格下降將激發年均3-5GW新增裝機。 

三、平價漸近，高效電池仍是降本核心

2018年光伏新政之后，國內組件價格和BOS成本均出現明顯下跌，目前組件已逐漸跌入2元/W 的區間，系統成本已逐步進入到4-4.5元/W的區間。對于已確定安裝容量的大型電站，使用高功率組件能夠減少組件的使用數量，相應減少地樁、支架、直流電纜、匯流箱以及光伏場區內的施工、安裝成本。我們認為對于規模型的地面光伏電站，應優先考慮高功率優質組件以更好的降低BOS成本。

目前中國居民電價、大工業電價和工商業電價均值分別為0.52元/KWh、0.61元/KWh和0.83元/KWh，光伏在用戶側已實現平價。發電側方面，國內領跑者項目起到了積極推動作用，項目招標上電價作是權重最高的一項指標（占比35%）?？傮w來看，第三批領跑者平均上網電價0.427元/KWh，平均補貼0.081元/KWh，平均降低補貼幅度0.365元KWh，平均降低補貼幅度超過80%。格爾木和德令哈分別報出0.31元/KWh和0.32元/KWh的最低電價，均低于當地0.3247元/KWh的脫硫煤電價，發電側平價已現曙光。

近期國內第一批平價上網項目中，光伏發電項目約占15GW。目前看，在“三北”特高壓配套光伏項目已經能夠實現平價。 

我們認為未來的降本之路仍將圍繞高效電池開展。PERC技術結構簡單，產線易于改造，只需在現有工藝基礎上增加鍍膜和激光劃線兩步，技術難度相對較小，設備投資成本低，是業內高效電池路徑的首選?，F階段PERC電池中P型電池占絕對優勢，但P型組件存在光衰。N型組件則沒有光衰，效率穩定性優勢明顯。未來市場對組件效率和穩定性的要求會不斷提高，N型更適用于制作高效電池，是提高電池效率的重要發展方向。根據工信部數據，N型單晶電池的市場份額將會由2016年的3.5%提高到2025年的30%。近年來，濕法黑硅（MCCE）、背面鈍化（PERC）、異質結電池（HIT）、全背電極接觸晶硅光伏電池（IBC）技術、N型雙面等一批高效晶硅電池技術不斷涌現，為未來的降本之路打開通道。